중국 경제 전망, 아직 뚜렷한 반등 신호는 없다

미국 주식시장은 2025년을 16% 상승으로 마무리하며 3년 연속 15% 이상의 높은 수익률을 기록했다. 기업 실적은 견조하지만, 장기간 이어진 미국 시장의 수익률 우위와 높은 밸류에이션을 감안하면 글로벌 분산 투자의 필요성이 커지고 있다.

분산 투자 관점에서 본 중국 주식시장

분산 투자에서 중요한 요소는 시장 간 상관관계다. 역사적으로 중국 주식시장은 미국과의 상관관계가 낮아, 서로 다른 방향으로 움직일 가능성이 높다. 이러한 점에서 중국은 분산 투자 대상 중 하나로 고려될 수 있다.

실제로 2025년 한 해 동안 S&P500이 16% 상승한 반면, MSCI 중국 지수는 34% 상승하며 수익률 측면에서는 우수한 성과를 보였다.

중국 경기선행지수는 2025년 1월을 정점으로 하락세를 이어가고 있다. 제조업 PMI 역시 2025년 중반 이후 기준선인 50을 하회하다가 연말에 간신히 50을 회복했다. 전반적인 선행지표 흐름은 경기 회복을 기대하기 어려운 상황이다.

산업 생산과 소비 판매 증가율은 2025년 봄을 고점으로 하락하며 경기 둔화를 시사하고 있다. 주택가격 상승률은 2023년 여름 이후 지속적으로 마이너스를 기록해 부동산 시장의 장기 침체가 이어지고 있음을 보여준다.

중국의 통화량 증가율(M2)은 과거 17% 수준에서 2025년 말 8%까지 하락했다. 이는 과잉투자 해소와 부동산 시장 안정화를 목표로 한 정책 기조가 반영된 결과로 해석된다.

장기적으로는 구조조정이 진행되고 있으나, 경기 둔화 속에서 물가 상승률이 0% 수준에 머물며 디플레이션 우려가 부담으로 작용하고 있다.

종합적으로 볼 때 중국 경제는 아직 뚜렷한 반등 계기를 찾기 어렵고, 기업 이익 전망 역시 매력적인 수준은 아니다. 중국 주식은 공격적인 수익 추구보다는 한국과 미국 이외의 분산 투자 수단으로 제한적으로 접근하는 전략이 적절해 보인다.