S&P500, 관세 충격 벗어나며 연말 목표치 도달… 장기 투자 관점의 ‘역발상 자산’ 주목

미국 S&P500 지수가 증권사들의 올해 연말 평균 목표치인 6,400포인트에 장중 도달하며 관세 충격에서 빠르게 회복하는 모습을 보이고 있습니다. 올해 2분기 실적 시즌이 중반을 넘어선 가운데, 발표를 마친 기업 중 85%가 시장 예상치를 웃도는 이익을 기록했으며, 전년 동기 대비 12%의 이익 성장을 달성했습니다. 이 같은 실적 호조가 주가 상승의 핵심 동력이 되고 있습니다.

다만 미국 기업들의 이익은 견조하지만 밸류에이션 부담이 높아 적극적인 매수에는 조심스러운 접근이 필요합니다. 이에 단기 전망보다 초장기 시각에서 역발상 관점의 투자자산을 살펴볼 필요가 있습니다.

1. 신흥국 주식 — 반등의 초입

첫 번째 역발상 자산은 중국, 브라질 등 신흥국 주식입니다. 1994년 이후 달러 인덱스와 신흥국/미국 주가의 상대 강도를 살펴보면, 달러 인덱스가 하락할 때 신흥국 주식의 수익률이 미국을 웃도는 경향이 있었습니다.

올해 초 이후 달러 가치가 급락하면서 신흥국 주가가 미국 대비 크게 상승했고, 장기적 관점에서 보면 이제 막 반등을 시작하는 모습입니다. 특히 미국 주식이 2010년 이후 14년간 성과 우위를 보였음을 고려하면 신흥국 강세는 상당 기간 지속될 가능성이 큽니다.

현재 미국 경제 지표는 절대적으로 나쁘지 않지만 둔화세를 보이고 있고, 신흥국 지표는 개선되거나 하락 폭이 줄어드는 추세입니다. 이는 상대적인 관점에서 신흥국 주가의 우위를 설명합니다. 다만 신흥국 주가가 오른다고 해서 미국 주가가 반드시 하락한다는 의미는 아닙니다. 2000년대 중·후반처럼 미국 주가도 오르지만 신흥국 상승 속도가 더 빠를 수 있다는 것입니다.

2. 미국 내 저평가 섹터 — 에너지

두 번째 역발상 자산은 미국 S&P500 내에서 가장 저평가된 에너지 섹터입니다. 1995년 이후 에너지 섹터와 S&P500의 상대 강도를 보면, 2008년 이후 17년째 에너지 주식의 상대적 약세가 이어졌습니다. 전반적으로 IT 관련 섹터가 강세일 때 미국 증시 수익률이 높았으며, IT가 부진할 때는 신흥국 및 에너지·원자재 섹터가 상대적 강세를 보였습니다.

장기적으로는 에너지 섹터의 반등 시기가 다가오고 있는 것으로 보입니다. 다만 신흥국 주식과 달리, 아직 수익률 반전의 뚜렷한 신호는 확인되지 않았습니다.

3. 분산 투자와 위험 헤지 수단

신흥국과 에너지 주식은 장기 수익률 잠재력뿐 아니라 분산 투자 효과 측면에서도 의미가 있습니다. 이 두 자산군은 인플레이션 위험을 헤지하고 달러 약세에 대비할 수 있는 수단으로, 포트폴리오 안정성 제고에도 기여할 수 있습니다.